今年以来港股表现强劲，其中恒生科技表现尤其亮眼，自1月1日至3月6日涨幅高达35.82%，远超其他全球重要指数表现。这背后的原因不难理解，自deepseek 于1月20日正式发布deepseek-r1模型开始，中国的ai市场环境已经大不同了，从过去的落后一年变成接近领先，其较高的性价比也几乎重塑了ai上下游行业，所以科技股重估势在必行。
与此同时， 德意志银行、高盛、摩根士丹利等外资机构纷纷唱多中国资产。高盛维持对a股和港股的“超配”评级，摩根士丹利的研究称“现在全球投资者开始重新评估中国在科技和ai领域的可投资性”。
2月以来，受益于deepseek爆火和被苹果选中的消息，阿里巴巴港股股价累计上涨超40%，创下近三年新高。腾讯港股股价虽也大幅上涨，但表现不及阿里，同期股价仅上涨18%。但腾讯股价一度冲高至538港元，创下自2021年7月以来的新高，可以说腾讯正在走的趋势。
高盛在一周前发布的研报中的预判：在ai时代，“ai基建看阿里，ai应用看腾讯”。ai基建看阿里，这点已经得到了验证。2025年2月24日，阿里巴巴集团ceo吴泳铭宣布未来三年投入3800亿元建设云与ai基础设施，这一数字相当于阿里过去十年相关投入总和的1.3倍。可以说是国内目前最大规模的民企ai投入，不仅仅是惠及阿里自身的好事，也可以加速国内ai产业的发展，成为ai技术生态的开拓者和布道者。
吴泳铭
ai应用看腾讯，目前已经开始出现一些迹象，但尚未在行业内形成共识。腾讯元宝凭借deepseek和混元双模型的强大功能，以及快速迭代的产品更新，正在迅速崛起。
腾讯应该是国内最早开始支持积极介入deepseek的大厂。
早在2月2日，腾讯云就宣布上线deepseek-r1及v3模型的api接口，并通过其高性能应用服务（hai）实现“3分钟一键部署”，大幅降低开发者调用门槛。2月13日，接入deepseek-r1满血版，同时支持混元和deepseek两大模型；2月17日，灰度上线自研深度思考模型“混元t1”；2月18日，借力微信接入deepseek的机会，紧急调用元宝支持微信搜索；2月19日，全量上线深度思考模型“混元t1”；2月21日，上线deepseek新功能，升级图像能力；2月27日，腾讯推出自研的快思考模型turbo s，并宣布将开始在元宝灰度上线；3月1日，元宝正式上线电脑版。
有市场人士认为腾讯这波动作只不过是趁热度满足微信用户需求，可以完成快速拉新，同时也是给自家混元模型形成压力。但如果只是这样就小瞧了腾讯的野心和能力，腾讯股价三年新高的背后是腾讯正在全面拥抱ai，开始ai应用标杆的新时代。
过去腾讯被看作ai保守谨慎派，搬出了 马化腾 这样一番言论，在2023年的腾讯年会上，马化腾曾经说：“对于工业革命来讲，‘早一个月把电灯泡拿出来’没有那么重要，核心还是要把底层的算法、算力和数据扎扎实实做好，更关键的是场景落地。”
但这个时期马化腾还说了：“我感觉现在有很多公司太急了，感觉是为了提振股价，我们一贯不是这种风格。”
事实上腾讯的战略转向并不是deepseek-r1的风口来了之后突然到来。1 月初，腾讯将元宝团队调整到了 csig（云与智慧产业事业群），并交给了原腾讯会议负责人吴祖榕负责。而吴祖榕一直以来负责腾讯创新业务的扩疆拓土，这足以证明腾讯已经做好了新一轮扩张组织准备工作。
今年初的年会上，马化腾表示，腾讯会持续投入资源进行算力的储备，希望各个bg都能拥抱大模型的产品化落地场景，目前包括微信、qq、输入法、浏览器等产品都将推出ai智能体。
腾讯为什么做出这样的判断，在ai开始主动出击？
因为时代确实不一样了，高盛最新研报指出，ai应用竞争已从单一技术比拼转向「模型 场景 流量」的三维战争。从去年下半年开始大模型降本增效的风已经刮起来了，在deepseek引领下，国内ai应用推广的深度和广度有望进一步加强，应用侧更加繁荣，进而带来更多的云服务需求，作为国内头部云服务厂商，腾讯云有望从市场红利中分得一杯羹，与此同时，微信调用deepseek带来的增量也是十分有想象空间的。
据questmobile数据，截至去年12月，字节旗下豆包月活量达到7523万，而腾讯元宝只有211万，排名第八。如今deepseek带来的模型平权，直接洗牌了整个ai行业，让aigc产品的竞争回到了同一起跑线。凭借着腾讯的超级流量池，元宝如今终于实现了弯道超车。
应用市场数据显示，自2月1日以来，搭载deepseek和混元双模型的元宝app上演逆袭好戏。该应用在苹果应用商店的排名从生产力类第12位，短短22天内跃升至总榜首位，先后超越字节跳动旗下豆包、月之暗面kimi等强劲对手。
尤其是集成r1后，凭借其强大的推理能力和实时搜索功能，元宝在用户体验上实现了质的飞跃。用户不仅可以通过元宝进行多轮对话，还能借助其深度思考模式，快速获取微信公众号、视频号等生态内的丰富内容。
内容生态上的打通只是腾讯业务动作的第一个层面，更为重要的是促进ai对以往业务的改造升级。ai能力正在重构腾讯生态内要素关系：公众号创作者可获得智能写作辅助，游戏运营团队能量身定制个性化游戏活动，广告主能够更精准的投放目标受众......这种要素关系的升级和迁移，将带来史无前例的生态大扩容。
理论上来说，接下来应该会有一个超级ai应用真正成为国民级产品，对于应用而言技术的先进与否并不是第一位的，生态体系的体验才比较重要，微信在用户量、粘性、内容上拥有深不可测的护城河。就像最近爆火的manus所做的agent还频繁被各种验证码和网站墙限制住能力，自有生态的高效利用才能最大限度提升产品价值。 所以这一战，可以说是重建微信级的机遇，腾讯急切需要一个“懂ai”的 张小龙 。
腾讯的股价还能上涨多久？
这是一个不容易回答的话，在股市里做预言家是最惨的事经常会被打脸。但股价趋势相对来说还是可以看明白的，对于腾讯双模型驱动的价值怎么估值都不算过分，这并非简单的取长补短，而是直接推动混元和deepseek快速上升几个台阶，有了海量的训练语料deepseek表现只会更好迅速拉开跟其他模型的差距。其次deepseek会帮助腾讯在短时间内快速构建全流程落地场景，形成“流量入口—智能中台—垂直应用”的闭环，这对于混元的训练提升大有裨益后来居上也不是没有可能。
所以ai时代的腾讯不只是可以讲ai应用的故事，大模型的故事腾讯也才开始，不要低估腾讯的自研创新能力。
长期而言，ai技术的快速发展无论对腾讯的游戏业务，还是广告业务、金融科技以及企业服务都会产生不小的助益。短期而言，最受益的还是腾讯的广告营销业务。这方面腾讯完全可以摸着全球社交老大meta的经验过河，meta在2024年第四季度的广告收入同比增长21%，达到467.8亿美元，主要就得益于ai算法优化提高了广告的精准度和转化率。
所以不必急着判断什么时候到顶，ai的增长规模和应用潜力才刚刚开始，在国民级应用成熟高效之前判断到顶都有点杞人忧天。
过去有些声音认为腾讯一直喜欢市场下半场再出来收割市场果实，其战略保守谨慎缺乏“亮剑级”产品。ai时代会带来各种降维打击和颠覆，对于前互联网时代的巨头并不友好。
如果你只注意到了ai技术的破坏力，静态去看，这样或许是对的。但是agi的终局还远未出现，只谈论星辰大海，openai这样的公司都吃不消，商业化才是所有企业的第一目标，腾讯用“生态”与“技术”的杠杆尝试打开下一个时代，才是眼下最务实的选择。
参考资料：
腾讯到底有没有agi梦想 来源：乱翻书
腾讯做了个大胆的决定 来源：全天候科技
元宝崛起，高盛早有预料 来源：华尔街见闻
接入deepseek，腾讯ai战略的重大转变 来源：证券市场周刊
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